Analyse des termes
La politique monétaire de la BCE vise en priorité la stabilité des prix (objectif de 2 %), mais agit aussi sur l'activité. L'efficacité se mesure à sa capacité à contenir l'inflation et à amortir les récessions depuis 1999.
Problématique
La BCE, indépendante et crédible, peut-elle à elle seule stabiliser la conjoncture de 21 économies hétérogènes ?
Le plan en trois parties
I
Une politique crédible et réactive
- L'indépendance renforce la crédibilité.Kydland et Prescott (1977) ; article 130 du TFUE.
- La BCE a su contenir l'inflation de 2022.Taux de dépôt à 4 % en septembre 2023 ; inflation à 2,4 % en 2024.
TransitionCette crédibilité s'est vérifiée dans les crises, où la BCE a dépassé son rôle traditionnel.
II
Un rôle décisif dans les crises
- Elle a sauvé l'euro en 2012.« Whatever it takes » (26 juillet 2012).
- Elle a soutenu l'activité en 2020.PEPP porté à 1 850 Md€.
TransitionAussi puissante soit-elle, la BCE bute sur des limites qu'elle ne peut surmonter seule.
III
Des limites structurelles
- Un taux unique face aux chocs asymétriques.Inflation de 19,4 % en Estonie en 2022.
- Une efficacité réduite à taux nuls.Inflation sous 2 % de 2013 à 2020 malgré les taux négatifs.
Ouverture
La BCE doit-elle intégrer davantage d'objectifs, comme la transition climatique, à son mandat ?