Analyse des termes
Bulle : écart durable entre le prix d'un actif et sa valeur fondamentale. Le sujet porte sur la dynamique complète : naissance, gonflement, éclatement.
Problématique
Comment des comportements individuellement rationnels peuvent-ils conduire à un emballement collectif, puis à un effondrement ?
Le plan en trois parties
I
La naissance : un choc et des anticipations de hausse
- Une innovation ou une nouveauté justifie d'abord la hausseInternet à la fin des années 1990 ; titrisation immobilière au milieu des années 2000
- Le crédit facile permet d'acheterAchats d'actions sur marge en 1929
TransitionUne hausse justifiée au départ peut s'autonomiser dès lors que les acheteurs anticipent surtout la revente.
II
Le gonflement : mimétisme et prophéties autoréalisatrices
- Chacun anticipe l'opinion des autresKeynes, concours de beauté (1936)
- La hausse valide la croyanceMerton (1948) ; Dow Jones +27 % de fin 1928 à septembre 1929
TransitionLe mécanisme qui a gonflé la bulle est celui qui la fait éclater.
III
L'éclatement : le retournement des anticipations
- Un signal déclenche les ventesDéfauts sur les subprimes, 2007
- Le mimétisme joue à la baisseNasdaq −78 % (mars 2000-octobre 2002) ; Dow Jones −89 % (1929-1932)
Ouverture
Les autorités peuvent-elles repérer une bulle avant qu'elle n'éclate ?