Comment les agents économiques se financent-ils ?

Épargne et investissement, capacité et besoin de financement, EBE et autofinancement, actions, obligations et marchés, crédit bancaire, taux d’intérêt et fonds prêtables, déficit, dette, relance et éviction.

À propos de cette page

Six problèmes sur documents réels et sourcés : l’épargne des ménages de 2021 à 2025 et les marges des sociétés non financières selon l’INSEE, le prêt à intérêt dans le Code civil de 1804 et la loi de 1807, le coût du crédit aux entreprises selon la Banque de France, Adam Smith face au déficit public, et le débat entre relance et éviction.

6 problèmes, du plus simple au plus difficile. Écris tes réponses, puis « Vérifier ».

Résoudre un problème : la méthode

Je présente chaque document : sa nature, sa source, son année, son champ (ménages, sociétés non financières, administrations publiques) et son unité (%, points, milliards d’euros).
Je situe la question dans le cours : capacité ou besoin, cascade de la valeur ajoutée à l’autofinancement, financement direct ou intermédié, prix du crédit, déficit et dette.
Je calcule avec la bonne formule (écart en points, part, taux réel, ratio), en vérifiant que les deux données portent sur la même année et le même champ.
Je relie le résultat au mécanisme : épargne contre investissement, rentabilité contre taux, flux contre stock, relance contre éviction.
Je conclus avec le vocabulaire exact et sans confondre points et pourcentages, nominal et réel, État et administrations publiques.

Problème 1 · L’épargne des ménages français de 2021 à 2025★★★Facile

Document 1 — Taux d’épargne des ménages (en % du revenu disponible brut).

Année	Taux d’épargne	Taux d’épargne financière
2021	19,1	7,7
2022	16,9	5,6
2023	17,0	6,9
2024	18,5	9,7
2025	17,9	9,0

Le taux d’épargne financière rapporte la capacité de financement des ménages à leur revenu disponible brut. Le taux d’épargne avait atteint un pic de 20,4 % en 2020 ; sa moyenne de 2009 à 2019 était de 14,7 %.

Document 2 — L’année 2025. La consommation des ménages ralentit (+0,4 % en volume). Avec la baisse des taux d’intérêt, les transactions immobilières rebondissent et l’investissement des ménages augmente de 1,2 % en valeur, sans effacer deux années de baisse.

D’après Insee, comptes nationaux annuels, base 2020 ; Insee Première n° 2105, « Les comptes de la Nation en 2025 », mai 2026.

1. En 2025, sur 100 € de revenu disponible, combien d’euros les ménages ont-ils épargnés de plus qu’en moyenne de 2009 à 2019 ? €
17,9 − 14,7 = 3,2 € de plus pour 100 € de revenu (3,2 points).
2. De combien de points le taux d’épargne a-t-il reculé entre son pic de 2020 et 2025 ? points
20,4 − 17,9 = 2,5 points.
3. En 2025, sur 100 € de revenu disponible, combien d’euros d’épargne ne se retrouvent pas dans la capacité de financement, car ils ont servi à investir (surtout en logement) ? €
17,9 − 9,0 = 8,9 € : c’est, pour l’essentiel, l’investissement des ménages en logement.
4. De 2021 à 2025, quelle année cet écart entre les deux taux est-il le plus faible ?
Écarts : 11,4 (2021) ; 11,3 (2022) ; 10,1 (2023) ; 8,8 (2024) ; 8,9 (2025). Le léger rebond de 2025 correspond à la reprise de l’investissement en logement décrite par le document 2.
5. En 2025, les ménages pris ensemble sont-ils en capacité ou en besoin de financement ?
En capacité : leur taux d’épargne financière est positif (9,0 %), leur épargne dépasse leur investissement.

Problème 2 · Marges et autofinancement des sociétés non financières★★★Moyen

Document 1 — Le compte des sociétés non financières (SNF) en 2025. La valeur ajoutée des SNF augmente de 15,3 milliards d’euros, la rémunération des salariés de 20,0 milliards, et les impôts sur la production nets des subventions diminuent de 1,7 milliard. Leur excédent brut d’exploitation atteint 497,5 milliards d’euros.

Document 2 — Deux ratios des SNF (en %).

Année	Taux de marge	Taux d’autofinancement
2021	33,5	100,2
2022	30,8	89,2
2023	32,8	99,1
2024	32,7	90,8
2025	32,2	88,8

Taux de marge = EBE ÷ valeur ajoutée × 100 ; taux d’autofinancement = épargne brute ÷ FBCF × 100.

D’après Insee, comptes nationaux annuels, base 2020 ; Insee Première n° 2105, « Les comptes de la Nation en 2025 », mai 2026.

1. D’après le document 1, de combien l’EBE des SNF varie-t-il en 2025 ? Il baisse de milliards d’euros.
EBE = VA − rémunération des salariés − impôts sur la production + subventions : 15,3 − 20,0 + 1,7 = −3,0. L’EBE baisse de 3,0 milliards : la masse salariale a augmenté plus vite que la valeur ajoutée.
2. Quel était donc l’EBE des SNF en 2024 ? milliards d’euros
497,5 + 3,0 = 500,5 milliards d’euros.
3. À l’aide du taux de marge de 2025, calcule la valeur ajoutée des SNF, arrondie au milliard : milliards d’euros
VA = EBE ÷ taux de marge = 497,5 ÷ 0,322 ≈ 1 545 milliards d’euros.
4. En 2025, pour 100 € de FBCF, combien d’euros les SNF ont-elles dû trouver hors de leur propre épargne ? €
100 − 88,8 = 11,2 €, à trouver hors de leur épargne : crédit bancaire, titres émis sur les marchés, mais aussi aides à l’investissement reçues.
5. Quelle année du document 2 l’épargne brute des SNF a-t-elle couvert la totalité de leur FBCF ?
En 2021 (100,2 %), seule année où le taux dépasse 100 %. Une marge élevée aide (33,5 %), mais 2023 et 2024 ont presque le même taux de marge (32,8 et 32,7 %) et des taux d’autofinancement très différents (99,1 et 90,8 %) : l’autofinancement dépend aussi des intérêts, des impôts, des dividendes et du rythme de l’investissement.

Problème 3 · Le prêt à intérêt dans le droit français au début du XIXᵉ siècle★★★Moyen

Document 1 — Code civil des Français (1804), livre III, titre X « Du prêt ».
Article 1905 : « Il est permis de stipuler des intérêts pour simple prêt soit d’argent, soit de denrées, ou autres choses mobilières. »
Article 1907 : « L’intérêt est légal ou conventionnel. L’intérêt légal est fixé par la loi. L’intérêt conventionnel peut excéder celui de la loi toutes les fois que la loi ne le prohibe pas. Le taux de l’intérêt conventionnel doit être fixé par écrit. »

Document 2 — Loi du 3 septembre 1807 sur le taux de l’intérêt de l’argent.
Article 1er : « L’intérêt conventionnel ne pourra excéder, en matière civile, cinq pour cent, ni, en matière de commerce, six pour cent, le tout sans retenue. »
Article 2 : « L’intérêt légal sera, en matière civile, de cinq pour cent, et en matière de commerce, de six pour cent, aussi sans retenue. »

Pendant des siècles, le prêt à intérêt a été condamné sous le nom d’usure ; l’Assemblée constituante l’autorise en octobre 1789. Le plafond de 1807 a été supprimé en matière commerciale à la fin du XIXᵉ siècle, mais le principe d’un taux maximal demeure : c’est le taux d’usure.

1. Comment le Code civil appelle-t-il l’intérêt que prêteur et emprunteur fixent par contrat ? L’intérêt
L’intérêt conventionnel, librement négocié dans la limite de la loi, alors que l’intérêt légal est fixé par la loi.
2. En 1810, un négociant emprunte 3 000 francs au taux maximal permis. Intérêts annuels : francs
Matière de commerce : 6 % ; 3 000 × 6 ÷ 100 = 180 francs.
3. Un particulier emprunte 1 200 francs au taux maximal en matière civile. Intérêts annuels : francs
Matière civile : 5 % ; 1 200 × 5 ÷ 100 = 60 francs.
4. Si les prix augmentent de 2 % par an, le taux réel d’un prêt commercial au plafond est d’environ %.
6 − 2 = 4 % : le prêteur gagne moins que le taux affiché.
5. Le négociant rembourse au bout de deux ans le capital et les intérêts, payés chaque année sans être ajoutés au capital. Il aura versé au total francs.
3 000 + 2 × 180 = 3 360 francs.

Problème 4 · Le coût de l’endettement des entreprises en 2024-2025★★★Moyen

Document 1 — Taux moyen des nouveaux financements des sociétés non financières (en %).

	Décembre 2024	Décembre 2025
Crédits bancaires	4,18	3,54
Titres de dette émis sur les marchés	3,46	3,48

D’après Banque de France, Stat Info « Financement des entreprises », décembre 2025 (publié en février 2026).

Document 2 — Les prix en 2025. Les prix de la consommation augmentent de 0,8 % en 2025, après 2,2 % en 2024.

D’après Insee, comptes nationaux annuels, base 2020 ; Insee Première n° 2105, « Les comptes de la Nation en 2025 », mai 2026.

1. De combien de points le taux des nouveaux crédits bancaires baisse-t-il entre décembre 2024 et décembre 2025 ? point
4,18 − 3,54 = 0,64 point.
2. En décembre 2024, de combien de points les titres de dette coûtaient-ils moins cher que les crédits bancaires ? point
4,18 − 3,46 = 0,72 point ; mais seules les grandes entreprises connues des investisseurs peuvent émettre des titres, les PME dépendent du crédit.
3. Taux réel approximatif d’un crédit bancaire de décembre 2025, compte tenu de l’inflation de 2025 : %
3,54 − 0,8 ≈ 2,74 %, soit environ 2,7 %.
4. Intérêts annuels d’un crédit de 250 000 € au taux de décembre 2025 : €
250 000 × 3,54 ÷ 100 = 8 850 €.
5. Un projet rapporte 4 % par an. Avec un crédit au taux de décembre 2025, l’écart entre sa rentabilité et le coût du crédit est de point.
4 − 3,54 = 0,46 point : le projet devient rentable à crédit, alors qu’il ne l’était pas à 4,18 % fin 2024. La baisse des taux favorise l’investissement financé par l’emprunt.

Problème 5 · Adam Smith : à quoi sert l’argent emprunté ?★★★Difficile

Document 1 — Adam Smith, Recherches sur la nature et les causes de la richesse des nations, Londres, 1776, livre II, chapitre IV (traduction établie pour l’exercice).
« Le fonds qui est prêté à intérêt est toujours regardé comme un capital par le prêteur. Il s’attend à ce qu’il lui soit restitué en temps voulu et à ce que, dans l’intervalle, l’emprunteur lui paie une certaine rente annuelle pour son usage. L’emprunteur peut l’employer soit comme un capital, soit comme un fonds réservé à la consommation immédiate. S’il l’emploie comme un capital, il l’emploie à l’entretien de travailleurs productifs, qui en reproduisent la valeur avec un profit. Il peut, dans ce cas, à la fois restituer le capital et payer l’intérêt sans aliéner ni entamer aucune autre source de revenu. S’il l’emploie comme un fonds réservé à la consommation immédiate, il agit en prodigue et dissipe dans l’entretien des oisifs ce qui était destiné à l’entretien des travailleurs. »

Document 2 — Les administrations publiques françaises en 2025. Déficit public : 152,5 milliards d’euros. Investissement (FBCF) des administrations publiques : 132,2 milliards d’euros.

D’après Insee Première n° 2105 et n° 2106, mai 2026.

1. Selon Smith, comment l’emprunteur doit-il employer le prêt pour pouvoir rembourser sans entamer ses autres revenus ? Comme un
Comme un capital : l’argent fait travailler des « travailleurs productifs » qui reproduisent sa valeur avec un profit.
2. Quel mot Smith emploie-t-il pour l’emprunteur qui consomme la somme prêtée ? Il agit en
En prodigue : la somme est détruite par la consommation, il devra entamer d’autres revenus pour rembourser.
3. Un artisan emprunte 20 000 € à 5 % pour une machine qui lui rapporte 1 800 € de profit supplémentaire par an. Une fois l’intérêt payé, il lui reste chaque année € pour rembourser le capital.
Intérêt : 20 000 × 5 ÷ 100 = 1 000 € ; 1 800 − 1 000 = 800 €. Employé « comme un capital », le prêt produit lui-même de quoi payer l’intérêt et rembourser.
4. En 2025, de combien le déficit public dépasse-t-il l’investissement des administrations publiques ? milliards d’euros
152,5 − 132,2 = 20,3 milliards d’euros.
5. Quelle part du déficit, au dixième, finance donc autre chose que l’investissement public ? %
20,3 ÷ 152,5 × 100 ≈ 13,3 %. Une « règle d’or » stricte (n’emprunter que pour investir) n’est pas respectée, même si l’essentiel de l’emprunt correspond à des investissements.

Problème 6 · Relance ou éviction : le débat sur la dépense publique★★★Difficile

Document 1 — Deux effets d’une même dépense (texte de synthèse). Pour Keynes (1936), qui reprend le multiplicateur de Richard Kahn (1931), une dépense publique supplémentaire devient le revenu d’entreprises et de salariés, qui en dépensent à leur tour une partie : la production augmente au total de plus que la dépense initiale. Les économistes libéraux objectent que l’État, pour financer cette dépense, emprunte sur le marché des fonds prêtables : le taux d’intérêt monte et une partie de l’investissement privé disparaît. Les études empiriques trouvent des effets très variables selon les pays, la phase du cycle et le niveau des taux.

Document 2 — Les comptes des administrations publiques françaises en 2025. Recettes : 1 561,7 milliards d’euros. Dépenses : 1 714,2 milliards d’euros.

D’après Insee Première n° 2106, « Le compte des administrations publiques en 2025 », mai 2026.

1. En 2025, quelle part des dépenses publiques les recettes couvrent-elles, au dixième ? %
1 561,7 ÷ 1 714,2 × 100 ≈ 91,1 % : le reste est financé par l’emprunt.
2. Si les dépenses augmentaient de 12 milliards d’euros à recettes inchangées, quelle part les recettes couvriraient-elles, au dixième ? %
1 561,7 ÷ (1 714,2 + 12) × 100 = 1 561,7 ÷ 1 726,2 × 100 ≈ 90,5 %.
3. Hypothèse : l’État dépense 12 milliards d’euros de plus pour rénover des écoles, avec un multiplicateur de 1,5. Hausse du PIB : milliards d’euros
12 × 1,5 = 18 milliards d’euros : la production augmente de plus que la dépense.
4. Si l’effet d’éviction ramène le multiplicateur à 0,5, la hausse du PIB n’est plus que de milliards d’euros.
12 × 0,5 = 6 milliards d’euros : la dépense publique a pris la place de 6 milliards de dépenses privées.
5. Ces 12 milliards sont entièrement financés par l’emprunt. De combien la dette publique augmente-t-elle de ce fait ? milliards d’euros
12 milliards d’euros : la dépense supplémentaire creuse le déficit, financé par l’emprunt, qui s’ajoute au stock de la dette ; c’est ce surcroît de demande de fonds prêtables qui peut faire monter les taux.

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