Quels sont les grands équilibres macroéconomiques et le rôle des politiques conjoncturelles ?

Exercice 1 — Mobilisation des connaissances

Attendus.

Question 1 (2 pts). Mécanisme attendu : en relevant ses taux directeurs, la banque centrale renchérit le coût du crédit ; les ménages empruntent et consomment moins, les entreprises investissent moins ; la demande globale ralentit, ce qui réduit les tensions sur les prix. Exemple attendu : à partir de juillet 2022, la BCE a relevé ses taux de 0 % à 4,5 % pour faire reculer une inflation supérieure à 8 % en zone euro. On valorise l'enchaînement explicite taux → crédit → demande → prix et un exemple précis.

Question 2 (2 pts). Deux limites attendues parmi : l'effet d'éviction (l'emprunt public fait monter les taux et évince l'investissement privé) ; l'équivalence ricardienne (les agents épargnent en anticipation des impôts futurs) ; les contraintes du PSC (déficit < 3 %, dette < 60 % du PIB) qui bornent la marge de manœuvre ; les délais de décision et de mise en œuvre, qui peuvent rendre la politique procyclique. On attend, pour chaque limite, l'explication du mécanisme et non la simple citation.

Exercice 2 — Étude d'un document

Attendus du raisonnement.

1. Lecture et exploitation du document (avec une donnée chiffrée commentée). Au moins une phrase de lecture : ex. « En 2022, l'inflation en zone euro a atteint 8,4 %, alors qu'elle n'était que de 1,2 % en 2019. » Le document met en relation le taux directeur et l'inflation de 2019 à 2023.

2. La réaction de la BCE. Tant que l'inflation était faible (≤ 2,6 % jusqu'en 2021), le taux directeur est resté à 0 %, conformément à une politique accommodante. Face à la flambée de 2022 (8,4 %), la BCE a relevé son taux à 2,5 % puis 4,5 % en 2023 : c'est une politique monétaire restrictive, conforme à son mandat de stabilité des prix. On observe en 2023 un reflux de l'inflation (de 8,4 % à 5,4 %), cohérent avec l'effet recherché.

3. Les limites de cette réaction (nuance attendue). Plusieurs limites : l'inflation reste en 2023 (5,4 %) bien au-dessus de la cible de 2 %, ce qui montre des délais de transmission longs (12 à 24 mois) ; la hausse des taux renchérit le crédit et peut freiner la croissance et l'emploi ; elle alourdit la charge de la dette des États endettés (effets asymétriques en zone euro) ; enfin, une inflation d'origine d'offre (énergie, guerre en Ukraine) est mal combattue par un outil de demande. On valorise la distinction entre l'objectif visé et les effets secondaires, ainsi que la mobilisation d'au moins une limite expliquée.

Exercice 3 — Raisonnement appuyé sur un dossier documentaire

Analyse du sujet. Le sujet ne demande pas de nier toute efficacité des politiques conjoncturelles, mais de montrer que cette efficacité se heurte à des limites. On organise le propos autour des limites de la politique budgétaire, de celles de la politique monétaire, puis des contraintes propres à la coordination en zone euro.

Introduction attendue. Définir les politiques conjoncturelles (budgétaire et monétaire, agissant à court terme sur la demande) ; problématiser (ces politiques permettent-elles réellement de stabiliser l'activité ?) ; annoncer le plan.

I. La politique budgétaire de relance voit son efficacité réduite.
— Le multiplicateur n'est pas toujours élevé : Doc 1, en conjoncture normale, 1 point de dépense ne modifie le PIB que de 0,5 point.
— Deux mécanismes l'amoindrissent : l'effet d'éviction (l'emprunt public fait monter les taux et évince l'investissement privé) et l'équivalence ricardienne (les ménages épargnent en anticipant les impôts futurs), tous deux évoqués au Doc 1. S'ajoutent les délais de décision et de mise en œuvre.

II. La politique monétaire connaît aussi des limites.
— La trappe à liquidités (Doc 2) : quand les taux sont à zéro, baisser davantage ne relance plus la demande (cas du Japon, de la zone euro après 2015).
— Les canaux de transmission sont longs et incertains (effet sur l'inflation et la croissance étalé sur 12 à 24 mois) ; le mandat unique de la BCE (stabilité des prix) limite sa capacité à viser la croissance ou l'emploi.

III. La coordination des politiques est difficile en zone euro.
— Asymétrie institutionnelle (Doc 3) : politique monétaire centralisée, politiques budgétaires nationales encadrées par le PSC, qui bride les marges de relance.
— Le taux unique est inadapté en cas de choc asymétrique (un pays en surchauffe, un autre en récession) ; les États ne peuvent plus recourir au taux de change pour s'ajuster. Le policy mix peut devenir incohérent (BCE restrictive / États en relance).

Conclusion attendue. Les politiques conjoncturelles restent des instruments utiles, mais leur efficacité est bornée par des mécanismes économiques (effet d'éviction, équivalence ricardienne, trappe à liquidités), par des contraintes institutionnelles (PSC, mandat de la BCE) et par les spécificités de l'union monétaire (chocs asymétriques, coordination). On valorise l'exploitation explicite des trois documents et la mobilisation des notions (multiplicateur, effet d'éviction, trappe à liquidités, PSC, choc asymétrique).